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DeFi发币潮之下,散户真能赚到钱吗?

欧易交易所推荐 2022-09-19 欧易官网okex官网

文?|?王也?编辑?|?郝方舟

三个月前,DeFi?众产品还陷入集体性信任危机中:「3.」暴跌下的挤兑提币、连锁反应下的清算、拥堵不堪的以太坊网络、接连被黑客攻击的DeFi协议……

没想到,只三个月后,随着去中心化借贷协议?Compound?上线治理代币?COMP,推出“借贷挖矿”模式,COMP?从定价?.4?美元最高涨至?.?美元,近??倍的涨幅让?DeFi?赛道迎来史无前例上的高光时刻(Odaily星球日报注:Compound?团队在?COMP?开挖的第一天,在?Uniswap?上放上?ETH?/??COMP?交易对,即?COMP?上所定价为:1?COMP=?0.?ETH,按当时?ETH?的价格合计为?.4?美元)。

6?月??日,去中心化交易平台?Balancer?接棒?Compound,在以太坊部署其治理代币?BAL,BAL?价格从种子轮?0.6?美元,最高涨到??美元,涨了近??倍。

自从?Compound?和?Balancer?开启造富效应之后,越来越多的?DeFi?项目开始走向发币之路。

DeFi项目开启发币潮,小水洼吹成新蓝海

7?月?1?日,去中心化稳定币交易平台?Curve?公布治理代币?CRV?的分配机制,及其去中心化自治组织?CurveDAO?的草案。

Curve?Finance?是去中心化交易平台?Uniswap?的一个分支,专门专注于高效的稳定币交易。

CurveDAO?基于去中心化自治组织管理平台?Aragon?框架创建,此前采用的治理机制是一枚?ANT(Aragon?的原生代币)享有一票投票权,现在?Curve?更改了这一治理机制,新的投票治理采用基于?CRV?的时间加权机制,锁仓?CRV?时间越长,投票权重也就越高。

但需要注意的是,锁定代币的账户不能是智能合约(因为可以交易和/或标记),除非是白名单智能合约(例如,广泛使用的多签名钱包)。

根据?Curve?开发者在?github?上发布的?Curve?代币分配模型,Curve?初始计划发行??亿?CRV?代币,逐渐通胀增加至?.3?亿?CRV?代币,CRV?代币采用分段线性通胀模型,通胀率每年下降?√2,初始通胀率为?.5%,这对于早期参与者的吸引力较大。

此外,只有?Minter?智能合约才可以铸造?CRV,而且只能在通胀率限定的范围内铸币,每当通胀率发生变化时,预示着一次新的挖矿热潮即将开始。

CRV代币通胀模型

和?Compound?一样,Curve?采取的同样是流动性挖矿模式,CRV?代币将会分配给流动性提供者。需要注意的是,用户需锁定?LP?代币才能申领通胀奖励(Odaily星球日报注:用户只有在?Curve?上的?sUSD?或?sBTC?池中存款,才可以获得?LP?代币,用户存款越多,获得的?LP?代币也就越多,LP?代币代表用户在?Curve?中所拥有的权益)。

该草案还建议?Curve?将收取的协议费重新分配给?CurveDAO,最终用于销毁?CRV?代币。

去中心化自治组织?CurveDAO?草案(图片来源于:Twitter)

CRV?代币的具体分配时间尚未公布,很多羊毛党已经准备好弹药,伺机而发。

自?Compound?和?Balancer?年化收益率回落之后,Curve?便成了市场最为期待爆发的下一个?DeFi?项目。

除了?Compound、Balancer?和?Curve?这种明星?DeFi?项目之外,还有一些没那么耀眼的?DeFi?项目,也借着这波热潮发币募资。

6?月??日,DeFi?货币市场协议?DMM?发行了治理代币?DMG,?万枚?DMG?被售出。

DMM?是一个以现实资产(汽车)抵押作为背书,提供?USDC、DAI?与?ETH?的?DeFi?借贷平台。在公开发行?DMG?后,DMM?从中获利??万美元。

知名风险投资人?Tim?Draper?通过购买?DMM?的治理代币,加入了该协议背后的中心化自治组织?DMM?DAO。

6?月?8?日,由波场创始人孙宇晨发起的基于波场的合成资产平台?Oikos?正式上线,治理代币?OKS?即将进行?IEO,基于波场的合成资产平台?Oikos?官方网站显示,Oikos?Swap?已于?6?月?8?日上线。

今年?5?月底,MakerDAO?治理代币?MKR?暴涨?%?引爆?DeFi?代币集体上涨的行情,已经预示着?DeFi?项目即将开启发币浪潮,COMP?的借贷挖矿的火热让越来越多的项目方在熊市里看到希望,直接加速了?DeFi?项目方的发币进程。

但也有一些?DeFi?项目决定不发币,他们认为代币可能只会使协议复杂化,或引入一堆投机交易者。法律问题也有一定影响,一些代币容易被定义为证券。

比如?Uniswap、dYdX?等协议,他们的智能合约也承载了资金,似乎证明着在区块链中构建有用的产品和发币,并非充要条件。

那么什么情况下才需要代币呢?较为明显的例子是一些足够大的网络,比如?ETH?可用于?ICO、DeFi?的抵押品、以及通用燃料等。这些都是以太币支撑以太坊网络的实例。

COMP挖矿收益怎么算?

对于个人投资者,相比“项目是否需要代币”,显然更关心“代币是否值得投资”。

对于没参与进?COMP?早期私募的个人投资者,除了挖矿,就只能在二级市场购买。

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那散户参与挖矿,会是个好选择吗?

下面,我们来算一下当前?COMP?挖矿的收益,挖矿至今一共释放了??个?COMP,分布在??位用户手里,而?Compound?内锁仓量也从?0.9?亿美元增加到?6.?亿美元。

根据?Uniswap?数据,1?COMP=.?USDT,那么每投入?1?美元产生的?COMP?收益为:*./(6.亿-0.9亿)=0.?美元,再加上近日“借贷挖矿”热潮导致以太坊网络?GAS?费飙升,很多散户表示现在去挖?COMP?还不如定投比特币等主流数字资产。

据?PeckShield?态势感知平台数据显示,近两个月以来以太坊?GAS?消耗饱和度一直处于??以上的高位,GAS?消耗排行榜中除了一直在前的?MMM、easy?Club?等资金盘项目,Unisiwap、?1inch、Kyber?等?DeFi?相关平台也赫然在列。

而且?Compound?的锁仓量也已经出现小幅下滑:

此外,Odaily星球日报根据链上数据发现,矿工们挖出的?COMP,很多都已流进?Uniswap?和?FTX?交易所。

目前尚不能判定否交易卖出,不过有大户向?Odaily星球日报表示,这两天?Balancer?接连发生的两起黑客攻击事件,让他对?Balancer?的安全性有些许不放心,只得先把币提到?Uniswap?交易所或者其他?CEX?以求安心。

“借贷挖矿”背后多为“巨鲸”套利,这健康吗?

既然,COMP?挖矿没想象中那么“性感”,那么到底哪些人在挖这些?DeFi?代币?他们把挖来的?DeFi?代币都如何处理了,是否真参与到?DeFi?项目的社区治理中?

以?Compound?为例,根据?TokenTerminal?数据,在大约两周的时间里,大约有?3.4?亿美元资金在?Compound?池子里进出。有趣的是,大部分需求方(借款人)似乎都是机构参与者。

看看这个用户类型在平台上的分布。COMP?的上线仅仅吸引了大约??名借款者和??多名新存款者。

而且,挖矿而来的?COMP?主要集中在“巨鲸”手中,TokenTerminal?数据显示,大约有??个地址获得了一半的?COMP?挖矿奖励,而存入钱包的代币数量中位数仅为?0.?COMP,价值约??美元。

像?NEXO?这样的中心化平台也亲自下场到?Compound?上进行套利操作。

DeBank?数据显示,6?月??日,NEXO?向?Compound?存入??万?USDT?;6?月??日,?NEXO?又向?Compound?存入??万?USDT;之后陆续向?Compound?存入资金进行挖矿套利,先后一共存入了约??万?USDT。

此外,一周前,BAT?大户曾几乎垄断了?COMP?挖矿,7?名?BAT?大户先将价值?1.7?亿美元的?BAT?存入?Compound,这?7?名大户占到?BAT?总存款额的?%,目前?BAT?的存款年利率?.%。存款利率越高,COMP?挖矿的效率就越高。

单边提高?BAT?存币规模无法提高利率,直接影响利率的因素是借贷比例。BAT?大户们就在账户中存入其他资产,不断提高抵押规模,直至能将此前存入的?BAT?全部借出。其中?BAT?第一大户?0x3babffdaaffb9ee?存入了价值??万美元?的?BAT,同时又借走等额的?BAT。

左手付利息,右手收利息,就这样?BAT?在?Compound?的资金利用率达到了惊人的?.%。

当?BAT?大户垄断?Compound?借贷市场时,主流资产被边缘化,无法获得应有激励。

借助?Compound?不够健全的运行机制,BAT?大户进一步垄断了?COMP?的发行。一场去中心化金融的试验,在大户的操纵下,显得如此脆弱,或许就是当下?DeFi?们的烦恼。

社区开始正视“治理代币中心化”问题

上面,我们提到了?BAT?大户垄断?COMP?挖矿的问题,COMP?代币的发行有利于那些拥有大量资产的大户,那些拥有大量资源的大玩家会赚取到大多数的?COMP,这就为去中心化治理埋下了一颗定时炸弹。

而且,目前大部分?COMP?还掌握在创始团队和投资机构手中,非小号显示,目前接近?%?的?COMP?掌握在投资机构和创始团队手中。

在?Compound?的官网上,投票权重排名前??的主要是?Compound?的早期投资机构和创始人。

Compound?社区开发者也意识到了?COMP?的中心化问题,7?月?1?日,Compound?社区通过了一项专门针对代币市场分配机制设计的补丁提案(?治理提案?)建议,移除?COMP?借款利率在影响?COMP?分配中所占的权重,并减少恶意破坏(griefing)风险,重点解决?COMP?分发中存在的两个问题:

用户利用「闪速贷款」可能暂时减少跨市场的?COMP?分配,升级后需要外部拥有的帐户(而非智能合约)来刷新每个市场的分配。

用户总希望在能支付最多利息的市场上?farm(“耕作”),升级后将按照市场借贷规模来确定分发速度。其中第二点直接涉及?COMP?的分配,之前是根据各借贷市场(ETH、USDC、DAI?等)上支付了多少美元的利息来奖励?COMP,升级后则是根据各个市场上借贷了多少美元来分配?COMP,这有助于消除将市场推向极端利率水平的动机,并消除用户聚集在单一市场(BAT)的动机。

数字文艺复兴基金会董事总经理曹寅对?Compound?的?提案评价道:“非常棒的治理提案,获得?COMP?代币激励的将是资产负债表两头的真实用户,而不是那些高风险高利率资产的羊毛党,COMP?分配更公平,更分散,来自新挖出的?COMP?抛压也将更少。

区块链安全公司?PeckShield?品牌总监郝天对?Odaily星球日报表示:“市场是具有很强的跟风效应的,当?Compound?治理代币尝到甜头之后,势必会有很多后来效仿者都一股脑涌入发行治理代币的热潮当中。而且?Compound?的锁仓机制以及新实施的??治理提案都会对后来的想要发币的?DeFi?项目起到警示和示范作用。”

此外,郝天认为大家对?DeFi?市场的期待,某种程度上是矛盾的,怕它不增长,又怕它失控式疯长。

因为所有的?DeFi?产品都跑在以太坊链上,同一时间段链上羊毛党过多,就会不可避免的造成以太坊网络拥堵,从而影响以太坊网络的使用体验,当年的?FOMO3D?游戏和?FairWin?资金盘就是例子。

年,加密货币市场经历了魔幻的?1CO,?年又让我们见识到了狂热的?IEO,?年一场?IDO(D=DEX)的狂潮也许会就此拉开序幕。ICO?刺激市场带来了一次史无前例的疯牛,IEO?也带领市场从熊市中展开一波波澜壮阔的小牛,那么?IDO?会带来什么,能持续多久?Odaily星球日报还将持续跟踪报道。

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